东方证券股份有限公司王天一,罗楠,冯函,丁昊近期对中航重机进行研究并发布了研究报告《23Q1业绩略超预期✿✿ღ◈，成本管控✿✿ღ◈、管理效率持续提升》✿✿ღ◈，本报告对中航重机给出买入评级✿✿ღ◈，认为其目标价位为35.31元✿✿ღ◈，当前股价为25.97元✿✿ღ◈，预期上涨幅度为35.96%✿✿ღ◈。

　　事件✿✿ღ◈：公司于4月26日发布2023年一季报✿✿ღ◈。2023Q1公司实现营收23.40亿元（+13.34%）✿✿ღ◈，剔除卓越出表影响同口径+20.67%✿✿ღ◈；实现归母净利润2.71亿元（+30.13%）✿✿ღ◈。

　　收入端符合预期✿✿ღ◈，下游航空领域带动锻铸业务持续增长✿✿ღ◈。2023Q1公司实现营收23.40亿元✿✿ღ◈，同比增长13.34%✿✿ღ◈，剔除卓越出表影响同口径+20.67%✿✿ღ◈，主要由于市场订单增加✿✿ღ◈，产品交付能力提升✿✿ღ◈。十四五期间✿✿ღ◈，受益于下游航空军用飞机上量✿✿ღ◈、航发国产替代提速✿✿ღ◈，公司航空锻造营收有望保持快速增长✿✿ღ◈。

　　公司成本和费用持续优化申博太阳城✿✿ღ◈。✿✿ღ◈，利润率持续提升✿✿ღ◈。2023Q1公司实现归母净利润2.71亿元✿✿ღ◈，同比增长30.13%✿✿ღ◈，实现扣非归母净利润为2.68亿元✿✿ღ◈，同比增加30.64%✿✿ღ◈。利润增速显著高于营收增速✿✿ღ◈，公司成本管控谁有hs网站啊✿✿ღ◈、管理效率提升明显✿✿ღ◈，2023Q1净利率为12.25%（+1.30pct）✿✿ღ◈，主要得益于毛利率上升谁有hs网站啊✿✿ღ◈，2023Q1毛利率同比上升3.19pct至31.74%✿✿ღ◈。同时✿✿ღ◈，2023Q1公司期间费用率上升至13.24%（+2.20pct）✿✿ღ◈，主要由于公司加大研发投入✿✿ღ◈，研发费用率提升至4.85%（+2.09pct）✿✿ღ◈，销售费用率（-0.21pct）和管理费用率（-0.1pct）均同比下降✿✿ღ◈。公司布局超大锻件✿✿ღ◈，贡献利润后公司产品结构有望进一步优化✿✿ღ◈，毛利率和净利率水平有望进一步提升✿✿ღ◈。

　　持续优化产品结构+管理改善✿✿ღ◈，航空航发锻铸龙头有望保持快速增长谁有hs网站啊✿✿ღ◈。公司17年起持续处置亏损资产✿✿ღ◈，形成资产优✿✿ღ◈、竞争优势强的军工锻铸及液压双主业申博✿✿ღ◈。公司作为航空锻铸龙头✿✿ღ◈，技术+设备+客户优势明显✿✿ღ◈，受益于军机升级换代+航发国产替代加速✿✿ღ◈，“十四五”期间航空锻铸业务将进入快速发展期申博✿✿ღ◈。✿✿ღ◈。民用和外贸业务市场空间巨大✿✿ღ◈，公司积极开拓✿✿ღ◈，逐步提高市占率✿✿ღ◈。公司19年和21年两次定增引入大型先进设备✿✿ღ◈，23年拟定增收购南山铝业大型锻造设备✿✿ღ◈，加快超大锻造布局✿✿ღ◈，产品结构有望持续优化✿✿ღ◈。同时✿✿ღ◈，公司持续推出激励计划✿✿ღ◈，充分激励核心骨干✿✿ღ◈，有望进一步释放利润弹性谁有hs网站啊✿✿ღ◈。

　　维持前期预测✿✿ღ◈，预计公司23-25年eps为1.07申博✿✿ღ◈、1.37✿✿ღ◈、1.77元✿✿ღ◈，参考可比公司23年33倍PE✿✿ღ◈，给予目标价35.31元✿✿ღ◈，维持买入评级✿✿ღ◈。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算✿✿ღ◈，天风证券刘明洋研究员团队对该股研究较为深入✿✿ღ◈，近三年预测准确度均值高达86.33%✿✿ღ◈，其预测2023年度归属净利润为盈利16.02亿✿✿ღ◈，根据现价换算的预测PE为23.83✿✿ღ◈。

　　该股最近90天内共有20家机构给出评级✿✿ღ◈，买入评级14家✿✿ღ◈，增持评级6家✿✿ღ◈；过去90天内机构目标均价为35.48✿✿ღ◈。根据近五年财报数据✿✿ღ◈，证券之星估值分析工具显示谁有hs网站啊✿✿ღ◈，中航重机（600765）行业内竞争力的护城河优秀✿✿ღ◈，盈利能力较差✿✿ღ◈，营收成长性一般✿✿ღ◈。财务相对健康✿✿ღ◈，须关注的财务指标包括✿✿ღ◈：应收账款/利润率✿✿ღ◈。该股好公司指标3星✿✿ღ◈，好价格指标2.5星✿✿ღ◈，综合指标2.5星✿✿ღ◈。（指标仅供参考申博✿✿ღ◈，指标范围✿✿ღ◈：0 ~ 5星✿✿ღ◈，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示中航重机盈利能力良好✿✿ღ◈，未来营收成长性优秀✿✿ღ◈。综合基本面各维度看✿✿ღ◈，股价合理✿✿ღ◈。更多

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