巴以冲突升级★◈✿，市场避险情绪发酵★◈✿，驱动原油和黄金价格短时间内大幅拉升玛雅网更新★◈✿。长期维持看好金价★◈✿：美联储加息进入尾声★◈✿，货币周期的切换背景下★◈✿，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下★◈✿；能源转型★◈✿、逆全球化及服务业通胀粘性下★◈✿，长期通胀中枢难以快速回落★◈✿；避险情绪频发★◈✿，黄金战略配置地位提升★◈✿。

　　全球黄金供需平衡从2015 年至今小幅波动★◈✿，矿产和珠宝首饰占供需主体★◈✿，2022 年俄乌冲突以及较高的通胀导致各国央行大幅增加黄金储备★◈✿。2022 年★◈✿，全球黄金矿产金 3612吨玛雅网更新★◈✿，相对去年整体稳定★◈✿，需求端全球珠宝首饰 2190 吨★◈✿，同比下滑 1.8%★◈✿，黄金投资需求1107 吨华东重机★◈✿，申博太阳城★◈✿！★◈✿，同比增长 10%★◈✿，央行购金 1136 吨★◈✿，同比增长 152%★◈✿，央行高规模购金带动需求量增长★◈✿，对需求总量贡献提升到 24%玛雅网更新★◈✿，第四季度单季达到 31%★◈✿。

　　2023 年上半年★◈✿，全球金矿产出达新高★◈✿，黄金回收带来增量★◈✿。23 年二季度★◈✿，矿产金和黄金回收均增长★◈✿，推动黄金总供应达到 1,255 吨★◈✿，同比增长 7%★◈✿；其中上半年金矿产量达到 1781吨★◈✿，黄金回收量同比增长 9%★◈✿，大部分增长来自中国和印度★◈✿，达到 2016 年以来的最高水平★◈✿，黄金供应总量达到 2,460 吨★◈✿，同比增长 5%★◈✿，创下上半年历史新高★◈✿。根据世界黄金协会 2023 年 8 月预测★◈✿，整体看 2023 年金矿产量增长强劲★◈✿，金矿产量很有可能创下新高★◈✿。

　　黄金作为强金融属性货币玛雅网更新★◈✿，除市场供需外申博★◈✿，通货膨胀预期★◈✿、美元走势★◈✿、利率★◈✿、经济发展趋势及金融市场稳定性等多种因素影响都会影响到黄金价格走势★◈✿。从长期看★◈✿，美元地位仍是影响黄金价格重要因素之一★◈✿，全球货币体系的多元化（或“去美元化”）会带动金价趋势性上行★◈✿，但“去美元化”仍要经历一段历程★◈✿；中期看申博申博★◈✿，实际利率和金价的走势整体负相关★◈✿，而美联储加息周期及其预期★◈✿、通货膨胀及预期等则影响实际利率的变动★◈✿，进而在短期影响金价走势★◈✿。

　　目前看★◈✿，近几个月受美联储连续加息和市场加息预期走平★◈✿，10 年期国债收益率逐步回升并震荡上行★◈✿，海外金价高位震荡★◈✿，且受人民币贬值影响★◈✿，国内外黄金价格呈现分化★◈✿。尽管美国 8 月份总体通胀超预期反弹★◈✿，但通胀上行风险依然有限★◈✿，9 月份美联储利率维持5.25%-5.5%不变★◈✿，未来几次是否加息具有不确定性★◈✿，11 月维持利率不变概率仍较高★◈✿，黄金价格短期或震荡★◈✿，但伴随后续降息预期的逐步升温★◈✿，有可能推升黄金的价格波动中枢整体上移★◈✿，国内金价受人民币贬值影响仍可能表现较好★◈✿。

　　实际利率和金价走势整体负相关★◈✿。黄金作为无利息货币★◈✿，美元的实际利率从另种程度意味着持有实物黄金的成本★◈✿，实际利率越低★◈✿，表明持有黄金的成本越低★◈✿，对黄金的持有量增加★◈✿，从而引起金价的上行★◈✿。尽管历史中并非金价每一次上涨都意味着实际利率的下滑★◈✿，但金价与实际利率的确具备较好的负相关性★◈✿。有专家认为美国10 年期 TIPS利率与黄金价格的长期负相关性均超过 80%★◈✿，且 10 年期 TIPS 利率与黄金的负相关性更高★◈✿，这表明实际利率是一个较为有效的判断黄金价格的因素★◈✿。2023 年 4 月★◈✿，受美国银行业危机影响★◈✿，10 年期美债收益率下滑★◈✿，但之后受美联储连续加息和市场加息预期走平★◈✿，10 年期国债收益率逐步回升并震荡上行★◈✿，带来海外金价高位震荡★◈✿。

　　美元地位是影响黄金价格重要因素之一★◈✿，受人民币贬值影响★◈✿，国内外黄金价格呈现分化港口设备★◈✿，★◈✿。近年来全球央行（尤其是新兴国家央行）持续增持黄金★◈✿，美元占全球外储的比例在过去6-7 年内持续走低★◈✿，2006 年开始全球央行黄金净卖出转化为净买入★◈✿，2022 年全球央行净买金量达到创纪录的 1136 吨★◈✿，且 2023 年上半年全球央行购金需求创同期新高★◈✿，其凸显了全球货币体系多元化趋势★◈✿，带动金价趋势性上涨申博★◈✿。但全球货币体系的呈“去美元化”趋势仍是个过程★◈✿，仍具备波动性★◈✿。尽管 2023 年上半年央行购金创同期新高★◈✿，但二季度全球央行购金量环比下滑★◈✿，一定程度对国际金价造成压力★◈✿。受人民币兑美元中间价整体攀升★◈✿，人民币贬值带来短期国内外金价分化★◈✿，国内金价持续走强★◈✿，9 月份以来★◈✿，国内黄金现货价格创 472 元/克以上新高★◈✿。

　　1★◈✿、公司是以黄金为主的高品质矿山投资运营商★◈✿，根据中国黄金协会数据★◈✿，公司矿产金产量在中国黄金上市企业排名第五★◈✿。

　　2★◈✿、公司业务板块广泛★◈✿，主营贵金属及有色金属矿勘探申博★◈✿、采选★◈✿、销售★◈✿、仓储物流及供应链金融等★◈✿，主要产品为合质金玛雅网更新★◈✿、锌精粉★◈✿、铅精粉等★◈✿。

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　　板块投资机会上★◈✿，申港证券建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会★◈✿，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的★◈✿。比如在新能源领域具备先发优势的自主车企★◈✿，如比亚迪中国500强企业★◈✿，★◈✿、长安汽车★◈✿、吉利汽车★◈✿、理想汽车等★◈✿；业绩稳定的低估值零部件龙头★◈✿，如华域汽车★◈✿、福耀玻璃等★◈✿；电动化和智能化的优质赛道核心标的★◈✿，如华阳集团★◈✿、德赛西威★◈✿、瑞可达★◈✿、科博达★◈✿、伯特利等★◈✿。

　　国泰君安期货能化高级分析师黄柳楠表示★◈✿，巴以冲突的升级从原油供需两端对油价产生影响★◈✿。一方面★◈✿，虽然巴勒斯坦★◈✿、以色列都不是主要产油国★◈✿，但一旦沙特★◈✿、伊朗等中东其他产油国卷入★◈✿，原油供应端将面临严重威胁★◈✿；另一方面★◈✿，战争本身消耗大量柴油★◈✿，间接增加原油需求★◈✿。

　　超大带宽和超大规模天线G时代★◈✿，大带宽多天线是实现跨代体验的关键★◈✿，兑现了Gbps的能力★◈✿。5.5G技术进一步突破★◈✿，超大带宽和超大规模天线阵列技术★◈✿，即ELAA技术★◈✿，成为5.5G能力十倍升级的关键★◈✿。

　　第二批稀土开采冶炼分离指标维持了全年中重稀土供给水平申博★◈✿，轻稀土供给增速放缓玛雅网更新★◈✿，有望为稀土价格提供支撑★◈✿，同时更具弹性的供给调节有望维持价格稳定★◈✿，利好下游加工利用端★◈✿。机构认为★◈✿，在需求恢复预期下★◈✿，稀土下游磁材等领域加工企业有望迎来业绩修复期★◈✿。